Europa avanza un paso más para ser Japón

El Banco Central Europeo (BCE) decidió hace casi dos años seguir los pasos de la Reserva Federal de los Estados Unidos y lanzarse al mercado con fuertes medidas de expansión monetaria. Atrás dejó la época en la que el BCE era el banco central más conservador de su entorno y la dinámica del crecimiento monetario acorde a lo que crecía en cada momento la economía de la zona euro.

La Eurozona desafía al BCE: la inflación vuelve a entrar en negativo

La tasa de inflación interanual de la zona euro retrocedió en febrero al -0,2%, frente al alza de tres décimas del mes de enero, según refleja el dato preliminar publicado por la oficina comunitaria de estadística, Eurostat. Esta lectura aumenta la presión sobre el BCE, que sigue manteniendo su objetivo en el entorno del 2%. Se espera que en su reunión del 10 de marzo adopte nuevas medidas de estímulo.

Hipotecas: el euríbor a un año baja de cero por primera vez en la historia

La cotización diaria del el euribor a un año, el indicador que se emplea como referencia para calcular la mayoría de las hipotecas en España, ha caído hasta el -0,002% durante la sesión. En su tasa diaria, el índice se situó ayer en el 0,002%, por lo que el dato de hoy supone un nuevo mínimo histórico.

Artículo de Economía: ¿Hay recuperación económica?

Por Marcos Rivera

La débil recuperación económica en Estados Unidos y el todavía más débil desempeño en gran parte de Europa han renovado los llamados para poner fin a la austeridad presupuestaria y regresar a mayores déficits fiscales. Curiosamente, ese pedido de mayor expansión fiscal no ofrece ninguna prueba de que los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) que optaron por un mayor estímulo presupuestario hayan tenido mejores resultados que los que se inclinaron por una mayor austeridad. Del mismo modo, en el contexto estadounidense, no hay evidencia de que en los déficits presupuestarios de EE.UU. en el pasado (un promedio de 9% entre 2009 y 2011) hayan ayudado a promover la recuperación económica.

El Ibex-35 abre con leve baja a la espera de Draghi

El Ibex-35 de la bolsa española comenzaba la jornada del jueves con una leve baja, con el mercado absolutamente pendiente de la intervención de Mario Draghi tras la reunión sobre política monetaria del Banco Central Europeo.

El BCE adelantará sus compras de deuda antes de diciembre

El Banco Central Europeo (BCE (Toronto: BCE-PA.TO - noticias) ) adelantará las compras de activos en el marco de su programa de expansión cuantitativa, conocido popularmente como QE, entre los meses de septiembre y noviembre en previsión de un descenso de la liquidez en el mercado durante el mes de diciembre, según revela la reseña de la última reunión del Consejo de Gobierno de la institución.

Las bolsas europeas abren al alza con fuerte avance de Glencore

Las bolsas europeas rebotaban el lunes tras los fuertes descensos de la sesión anterior, mientras la empresa de minería y materias primas Glencore lideraba el mercado tras anunciar planes para reducir su deuda.

La FED y el BCE tiemblan ante China: barajan nuevos 'estímulos monetarios'

El mercado descuenta que la FED retrasará la subida de los tipos, y el BCE podría adoptar nuevas medidas "si es necesario".

Era previsible, pero no por ello menos importante. El frenazo de la economía china, la posterior devaluación del yuan, la caída de las materias primas y su impacto sobre las potencias emergentes corren el riesgo de acabar afectando al conjunto de los países desarrollados en mayor o menor medida.

El BCE ha salvado a España de un desplome económico

Vía el Confidencial digital

Se produjeron ventas masivas de deuda, que compró el Banco Central Europeo. Su intervención evitó una "tormenta financiera" que habría disparado la prima de riesgo española

Lo ha reconocido en privado un ministro económico de Mariano Rajoy. La inestabilidad en Grecia puso este lunes a España al borde de una “tormenta financiera”. Sólo la actuación del BCE logró compensar las ventas masivas de deuda española que se produjeron como consecuencia del estallido de la crisis griega.

El BCE mantiene la liquidez de emergencia a Grecia

Vía El País

Grecia sigue conectada a las líneas de liquidez de emergencia del Banco Central Europeo (BCE). La decisión de mantener el actual nivel se ha tomado este domingo en una reunión por teleconferencia de los gobernadores de los bancos centrales de la zona euro. El jefe del BCE, Mario Draghi, acaba de despejar así una de las grandes incógnitas que pendían sobre la maltrecha banca griega. En medio de rumores de control de capitales por las incertidumbres que han abierto el referéndum sobre la propuesta europea y el rechazo del Eurogrupo a prorrogar el segundo rescate (que expira el martes), Draghi otorga un último salvavidas al sistema financiero heleno.

La banca ha sufrido una huida de depósitos en las últimas semanas y esas fugas podrían intensificarse mañana. Draghi pone algo de calma. Pero avisa de que el BCE "está listo" para revisar esa decisión: el Eurobanco podría cegar las líneas de emergencia tan pronto como el miércoles, cuando Grecia esté fuera del programa de rescate, más aún si Atenas decide no pagar un vencimiento de 1.500 millones al FMI.

El BCE aumenta las compras de deuda para evitar estrecheces en verano

Vía El País

Flexibilidad con el programa de compras de deuda para evitar los cuellos de botella habituales en verano. El consejero ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), Beonit Coeuré, ha asegurado que el Eurobanco aumentará las adquisiciones de bonos públicos y privados en mayo y junio, ante la posibilidad de que haya estrecheces de liquidez en el mercado. El BCE tiene previsto comprar 60.000 millones mensuales hasta septiembre de 2016.

 

¿Por qué Grecia pone tantas trabas a las negociaciones con el Eurogrupo?

Por Marcos Rivera

El gobierno de Alexis Tspiras, prometió al electorado que no cedería ante ninguna presión por parte del Eurogrupo a acometer más reformas que pusieran de manifiesto la ya conocida precariedad del país heleno.Pero, los socios europeos no están dispuestos a condenar  a Grecia sus desfases en gasto público durante todos estos años y mucho menos a seguir alimentando la más que excesiva deuda pública del país mientras ellos no aporten reformas que den estabilidad a un país que urge de manera tediosa a sanear sus balanzas.

 

Batalla campal en Frankfurt por la apertura de la nueva sede del BCE

Alrededor de 350 manifestantes de extrema izquierda han sido detenidos en Frankfurt -oeste de Alemania- en las primeras horas de la protesta organizada por el colectivo Blockupy por la inauguración de la nueva sede del Banco Central Europeo -BCE-, informó este miércoles la policía.

Los manifestantes, algunos de ellos encapuchados, se enfrentaron a la policía a pedradas e incendiaron contenedores de basura en el centro de la capital financiera y banquera alemana.

Las fuerzas de seguridad, por su parte, hicieron uso de cañones de agua a presión para tratar de contener a los grupos de jóvenes que, desde la madrugada pasada, habían empezado con unas acciones de protesta que, por momentos, sorprendieron por su virulencia a la policía.

Al menos un agente resultó herido, según las primeras informaciones policiales, así como una manifestante.

Desde el cuerpo de bomberos se lanzó una llamada a través de twitter a los manifestantes a retirarse para poder hacer su trabajo y sofocar losincendios, multiplicados en contenedores de basura y barricadas desplegadas por distintos puntos de las inmediaciones de la nueva sede del BCE.

El grupo anticapitalista Blockupy

Se trató del grupo anticapitalista Blockupy, que había convocado para este miércoles una jornada de protesta, coincidiendo con la inauguración de la sede del Banco Central Europeo.

"El 18 de marzo de 2015 el BCE quiere inaugurar formalmente de forma pacífica su nuevo cuartel general en Frankfurt. ¡No hay nada que celebrar en una política de ahorro y empobrecimiento!", había declarado Blockupy, en la jornada precedente a la ceremonia.

El grupo anticapitalista calculaba que al menos 10.000 personas, llegadas de toda Europa, secundarían su jornada de protestas.

Las autoridades de Frankfurt habían organizado un fuerte dispositivo policial para proteger las inmediaciones del edificio, así como otros puntos potencialmente vulnerables en la ciudad.

La deuda de la banca española con el BCE cae un 6,7% en febrero y marca mínimos desde diciembre de 2011

La deuda de las entidades españolas con el Banco Central Europeo (BCE) ha caído un 6,7% en el mes de febrero, hasta los 132.010 millones de euros, registrando el menor nivel desde diciembre de 2011, según los datos provisionales hechos públicos este viernes por el Banco de España.

De este modo, la deuda acumula cinco meses de caídas consecutivas, ampliando sus mínimos mes a mes, y mantiene el descenso interanual iniciado hace más de un año. Así, se ha reducido en 56.782 millones de euros desde febrero de 2014, lo que supone un recorte del 30%.

La deuda de las entidades financieras se incrementó en casi 80.000 millones de euros en marzo de 2012 y superó los 20.000 millones. Ahora se sitúa claramente por debajo de esta barrera y muy lejos del máximo de 388.736 millones registrado en agosto de 2012.

El BCE inyectará casi la misma liquidez sobre el tamaño bursátil que la Fed

Vía El Economista

El Banco Central Europeo (BCE) ha empezado su esperado programa de compra de deuda: el QE europeo ya está en las calles, o mejor, en los mercados (las calles es el objetivo de la entidad). Miembros de la institución filtraron a Bloomberg que el inicio de las compras se centró en Alemania e Italia. Cuando inició su último programa, el de ABS, la entidad empezó adquiriendo títulos españoles y franceses, por lo que, con la decisión de ayer, equilibra el inicio entre los cuatro grandes países de la eurozona.

Durante los próximos 19 meses, la entidad inyectará cada mes 60.000 millones de euros. En total, más de 1 billón que llegará a un mercado de deuda ya hinchado por la especulación. Es de esperar que, igual que ocurrió en EEUU con las inyecciones de liquidez de la Reserva Federal (Fed), una buena parte de este dinero nuevo acabe en el mercado bursátil. Proporcionalmente, el tamaño del QE europeo sobre el total de la capitalización de la bolsa de la eurozona es casi como la suma de las tres rondas de estímulos de la Fed en comparación con su bolsa. Con datos consolidados a cierre de 2013 (según datos publicados por el BIS, la Fed, el FMI y Bloomberg) la ronda de estímulos del BCE tendrá un tamaño sobre la bolsa europea del 14%, mientras que en el caso de EEUU fue cercano al 15%.

Esta avalancha de liquidez no llegará completa a la renta variable, pero con que fluya una parte, será suficiente para empezar un nuevo rally de la bolsa. Más si se tiene en cuenta que la rentabilidades en deuda ya están muy exprimidas y las posibilidades de conseguir grandes retornos son menores. Por ejemplo, la suma de las tres rondas de estímulo de la Fed duplicó la capitalización de la bolsa estadounidense. El inicio de las compras del BCE llevó ayer al bono alemán a 6 años a cotizar con una rentabilidad negativa durante unas horas, un tramo que nunca había estado en rojo.

Todavía quedan flecos

Este programa histórico del BCE rompe todos los esquemas que tenía la entidad hasta ahora. Tanto, que los líderes de la entidad llevan meses discutiendo todos los detalles y todavía quedan flecos por rematar. Ayer se filtró que la institución todavía no ha tomado ninguna decisión respecto a quién asumirá las pérdidas provocadas por comprar bonos en negativo. 

Sin embargo, este punto parecía haber quedado claro cuando la entidad publicó los primeros detalles del QE cuando lo anunció, el 22 de enero. Ahí especificaba que el BCE asumirá las pérdidas de un 20% de las compras (riesgos compartidos), y los banco el 80 restante.

Las compras del BCE llevan el interés del bono español a mínimos

A los pocos minutos de que agencias financieras como Bloomberg empezaran a dar cuenta de las primeras compras de bonos públicos por parte del Banco Central Europeo (BCE) en el mercado secundario, la institución que preside Mario Draghi confirmó oficialmente que el programa de compras de deuda pública había dado comienzo este lunes, tal y como estaba previsto. Su impacto en los mercados financieros ha sido liviano, tras más de mes y medio de ajustes desde que Draghi anunciara el plan. Pero ha sido suficiente para que la rentabilidad de los bonos españoles a los plazos más cortos (dos y tres años) y más largos (15 y 30 años) marquen nuevos mínimos. 

El interés de los bonos a dos años rondaba a media sesión el 0,1 %, un rendimiento del que nunca ha bajado (el interés se mueve en sentido contrario al valor de los bonos, más alto por el empujón a la demanda de títulos que da el BCE). El bono a diez años, la referencia más seguida, se sitúa en torno al 1,28 %, ligeramente por encima del mínimo marcado la semana pasada (1,26 %).

Además de llevar los intereses de los bonos a mínimos históricos, el anuncio del plan, a principios de año, ha servido para depreciar el euro hasta rondar la paridad con el dólar. En la sesión de este lunes, la reacción era muy limitada: el euro oscilaba alrededor de los 1,08 dólares y las Bolsas registraban leves descuentos, entre el 0,5 % y el 1 %.

La institución utilizó su cuenta oficial en Twitter para corroborar que "el BCE y los bancos nacionales centrales del Eurosistema" habían comenzado la adquisición de títulos. Un portavoz del banco central rechazó confirmar con qué títulos había comenzado el programa de compras, con el que el BCE pretende elevar la inyección monetaria hasta los 60.000 millones de euros al mes, de los que cerca de 45.000 corresponderán a deuda pública y el resto a títulos privados (cédulas hipotecarias o titulización de deuda corporativa) cuya adquisición ya estaba en marcha.

En los mercados, según información recopilada por Bloomberg, se aseguraba que ya había habido transacciones de bonos alemanes e italianos. Una fuente consultada por la agencia financiera añadía que también se habían comprado títulos belgas, y otra que ya había habido alguna operación con bonos franceses. El Banco de España no confirmó operaciones con títulos españoles. Más allá de cuáles sean las operaciones de estas primeras horas, la proporción de títulos que se comprarán está determinada por el peso de cada país en el capital del BCE.

En el caso de España, las primeras estimaciones del BCE apuntaban a que se comprarán hasta 100.000 millones en bonos (el 10 % de la deuda pública española en circulación), de los 1,14 billones que se ha previsto adquirir en deuda pública y privada hasta septiembre de 2016. Las compras de deuda pública, coordinadas por el BCE, son cometido del Banco de España, como en el resto de países corresponden a los bancos centrales nacionales.

El BCE comenzará a comprar deuda pública el lunes 9 de marzo

Por Marcos Rivera

El presidente del Banco Central Europeo (BCE) ha revelado uno de los datos que faltaba por conocerse con respecto al programa de compras de activos que ha entrado en vigor este mes de marzo. En concreto, ha informado sobre cuándo, exactamente, comenzará a adquirir bonos soberanos de la zona euro: el próximo lunes día 9 de marzo.

Además, Draghi ha señalado que sólo comprarán bonos en el mercado secundario con vencimientos entre 2 y 30 años cuya rentabilidad sea al menos igual a la ofrecida por la facilidad de depósito de la institución, actualmente fijada en el -0,20%.

Entre los aspectos técnicos del plan bautizado como Programa de Compra del Sector Público (PSPP, por sus siglas en inglés), figura una lista inicial de instituciones o agencias supranacionales o internacionales de la Eurozona cuya deuda es apta para el programa.

Entre ellas, destaca que el Banco de España podrá comprar deuda emitida por el Instituto de Crédito Oficial (ICO). Asimismo, el Eurosistema podrá adquirir deuda emitida por el Banco de Desarrollo Europeo, la Comunidad Europea de Energía Atómica, el Fondo Europeo para la Estabilidad Financiera, el Mecanismo de Estabilidad Europeo (MEDE), el Banco Europeo de Inversiones, la Unión Europea y el Banco de Inversión Nórdico. 

El BCE también comprará deuda de las agencias francesas Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES) y Unión Nationale Interprofessionnelle pour l'Emploi dans L'Industrie et le Commerce (UNEDIC), del ICO y de los bancos alemanes Kreditanstalt fuer Wiederaufbau, Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank, Landwirtschaftliche Rentenbank y NRW.Bank. 

El BCE aprobó en su reunión de política monetaria del 22 de enero el lanzamiento de un plan de compra de activos públicos y privados por un importe de 60.000 millones de euros mensuales, que entra en vigor en este mes de marzo y que se mantendrá al menos hasta el final de septiembre de 2016.

Aún no se ha puesto en marcha, pero desde que el BCE anunció esta medida "ya se han visto un número significativo de efectos positivos", según ha manifestado Draghi. En este sentido, ha manifestado su confianza en que la transmisión de las políticas monetarias del BCE mejorará la perspectiva de crecimiento y reducirá la debilidad económica.

Grecia se queda al margen del programa

En cuanto a Grecia, el presidente del BCE ha confirmado que la institución ha ampliado en 500 millones de euros la liquidez de emergencia a la que pueden acceder los bancos griegos, aunque ha subrayado que los bonos soberanos del país heleno no pueden ser comprados por la institución en el marco del plan de flexibilización cuantitativa al no reunir las condiciones. 

"El BCE ha elevado la ELA para Grecia en 500 millones de euros", reconoció. El banquero italiano destacó que los bancos griegos son solventes y cuentan con una capitalización por encima de los niveles mínimos exigidos. "Es esencial mantener esta solvencia", dijo Draghi, quien advirtió de que "cierta comunicación daña (la solvencia) y destruye colateral".

En este sentido, Draghi señaló que en estos momentos "el BCE no puede comprar bonos soberanos de Grecia" al no cumplir las condiciones necesarias para tomar parte en el programa de flexibilización cuantitativa. 

El presidente del BCE recordó que los bonos del país heleno no cuentan con la calificación suficiente. Además, en febrero el BCE retiró la exención que permitía usar la deuda griega como garantía en las operaciones de la institución, lo que abocaba a los bancos griegos a depender de la liquidez de emergencia. 

"Decidimos conceder una exención cuando había una valoración razonable de completar con éxito el programa", explicó el presidente del BCE, quien acusó al nuevo Ejecutivo griego de no haber dejado con sus afirmaciones otra opción al banco central que retirarla. 

Asimismo, el banquero señaló que la entidad no puede comprar deuda de un país cuyo programa de rescate se encuentra en revisión y apuntó que actualmente el BCE mantiene en su balance bonos griegos adquiridos a través del programa SMP "que superan el límite del 33% por emisor". 

"El BCE es el primero que desea reiniciar la financiación a la economía griega si se cumplen las condiciones", dijo Draghi. "El BCE permanece listo para reinstaurar esta exención", añadió el banquero italiano, quien defendió que "no puede decirse que el BCE no está apoyando a Grecia".

En este sentido, Draghi indicó que el BCE ha doblado sus préstamos a Grecia, hasta los 100.000 millones de euros, "lo que equivale al 68% del PIB de Grecia, más que en el caso de cualquier otro país". 

Previsiones al alza

Mario Draghi también ha informado de que la institución ha mejorado sus previsiones de crecimiento para la zona euro este año y el siguiente. De este modo, las nuevas proyecciones del BCE contemplan un crecimiento de la zona euro del 1,5% en 2015 y del 1,9% en 2016. En sus anteriores cálculos, publicados en diciembre, se establecía un avance de la economía del euro del 1% para este año y del 1,5% para el que viene.

En cuanto a la inflación de la región comunitaria, el principal caballo de batalla del BCE, se ha revisado a la baja la estimación para 2015 y se ha elevado en cambio para 2016. Ahora prevé que los precios no registren cambios en 2015, cuando en diciembre pronosticó un alza del 0,7%, mientras que para el ejercicio próximo augura un alza del 1,5%, dos décimas más.

Asimismo, el presidente del instituto emisor de la zona euro ha adelantado que la previsión de inflación para 2017 apunta a un alza de precios del 1,8%, mientras que el avance del PIB estimado se sitúa en el 2,1%.

Mantiene los tipos

En su reunión de hoy, el Consejo de Gobierno del BCE ha decidido mantener los tipos de interés del euro en el mínimo histórico 0,05%, nivel donde se sitúan desde la reunión del pasado mes de septiembre. 

Además, de mantener los tipos de interés, el BCE tampoco ha variado el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, la tasa que ahora pagan los bancos europeos por aparcar su dinero en el BCE, que permanece en el -0,20%.

En cuanto al tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito, también sigue en el 0,30%.

La inflación en los estados del sur

Por Marcos Rivera

Falta de política económica común en la Euroza y BCE

Portugal, Irlanda, Grecia y España, nombrados por sus iniciales los PIGS de la zona euro, desde el 2010 hasta la actualidad han reflejado desequilibrios fiscales considerables y niveles de endeudamiento que se han hecho inmanejables. A la vez que padecen profundas crisis en sus sistemas bancarios, pobres tasas de crecimiento económico y altos niveles de desempleo. Sobre esta base, la solución al problema económico de los PIGS parecer ser política y, a corto plazo incluye: la necesidad de una cooperación mayor dentro de la eurozona así como cambios en la política económica seguida hasta el momento y en la principal institución monetaria de la zona, entre otros elementos.

Los PIGS representan 4 economías de la UE, integrantes de la zona euro: Portugal, Irlanda, Grecia y España. El crecimiento económico de los PIGS estuvo caracterizado por el desarrollo de burbujas de diferentes tipos. 

Entre 2000 y 2008, los precios aumentaron 18,2% en la zona euro, aunque el 27% en el Sur frente al 11,8% en el Norte. En los PIGS o los del Sur la vida en general se hizo más costosa, tanto más porque los salarios reales y las pensiones generalmente no se incrementaron en la forma en que lo hicieron los beneficios y, particularmente, se mantuvieron estables en el sector público, pero los precios de los bienes de consumo y para la adquisición de una vivienda se incrementaron enormemente, tal es el caso de España e Irlanda, respectivamente. De esta manera la evidencia empírica revela que las normas del BCE no se cumplieron en todos los países de igual manera.

Más aún, en las estadísticas de medición del índice de precios al consumidor (IPC) para la eurozona no se incluyen los precios de la vivienda, un indicador que distorsiona aún más el análisis y que permite asegurar que los promedios de inflación de estas naciones en ese período fueron mayores, aunque las estadísticas oficiales no lo reflejen de esta manera. Se conoce que, particularmente en España, en 2008, los precios de la vivienda crecieron en 200% en comparación con los de 1995 y en Irlanda aumentaron un 315% en igual período comparativo.

De manera general, antes de estallido de la crisis económica actual, la entrada de capitales a los PIGS se convirtió en una variable de escape a los problemas de la cuenta corriente, la inflación estructural y el desahorro en el Sur ya que permitió el crecimiento sobre la base de endeudamiento.

Falta de medidas comunes para paliar la crisis europea.

Con el estallido de la crisis financiera en Estados Unidos y su extensión a la Unión Europea, los estados periféricos emprendieron un conjunto de medidas para enfrentar la crisis financiera. Entre las que destacan el rescate de los bancos y las aseguradoras. En este sentido, se otorgaron garantías a los préstamos interbancarios, ayudas directas para la recapitalización de los bancos, nacionalización parcial o total de los bancos, compra de activos tóxicos por parte del estado y garantía a los depósitos

De esta manera un problema de crisis bancaria se convierte en otro de deuda soberana debido a que cae la recaudación fiscal, en un contexto de paralización de la entrada de capital fresco, y la necesidad de financiación no puede ser resuelta con el ahorro nacional porque las tasas son muy bajas o no lo poseen. 

El primer gobierno en anunciar su posible bancarrota fue Grecia en el 2010 a partir de ese momento, las primas de riesgo se incrementaron en las economías más débiles de la zona euro. En este sentido, la crisis griega se extendió, fundamentalmente, a Irlanda y Portugal.

Se observan elevados niveles de déficit y deuda fiscales. El endeudamiento público de la UE alcanzó los 10,9 millones de millones de euros en el 2012, una cifra que equivale al 85,2% del PIB comunitario y al 90,6% del PIB de la zona euro (8,52 millones de millones de euros). El resto de los países anteriormente mencionados tienen un sobreendeudamiento fiscal en todos ellos la deuda pública es superior al 100% del PIB.

La austeridad ha dejado consecuencias fatales para Europa. El crecimiento económico es pobre, el desempleo es muy elevado y desaparecen demasiadas empresas. 

Se trata de un magro crecimiento para la eurozona, pues no se vislumbra una recuperación sostenida. España lleva ocho semestres en recesión - donde el sector privado está paralizado o en declive debido a la falta de demanda y a la escasez de crédito para que las empresas y las familias puedan invertir o consumir. Italia y Grecia experimentan una profunda recesión.

En la actualidad las economías periféricas poseen las más altas tasas de desempleo de la Unión Europea (26 millones de desocupados). En estos dos últimos, aproximadamente un cuarto de la fuerza laboral está desempleada. 

Por su parte el tejido empresarial de los PIGS se ha estancado. La ausencia de crédito suficiente coexiste con obstáculos como el tipo de cambio fijo. Las empresas procedentes de la eurozona han retrocedido y en ese censo de la aristocracia empresarial hay menos empresas europeas.

En particular, la política monetaria ha resultado ineficaz. A pesar de que el Banco Central Europeo ha reducido los tipos, dejándolos casi a 0%, el crecimiento no ha sucedido debido a que la recaudación fiscal se ha contraído, el crédito no se reactiva, por tanto no hay inversión pública lo que convierte a la recesión en más severa.

Asimismo, la política fiscal es restrictiva (entorpece el crecimiento económico) y se acompaña de los programas de austeridad exigidos por la TROIKA (Banco Central Europeo, Comisión Europea y el FMI). Más aún, el actual Pacto de Estabilidad y Crecimiento se ha institucionalizado sobre la base de que el déficit fiscal no puede ser superior al 0,5% del PIB. 

El nuevo Pacto es más intransigente y exige una mayor disciplina al mismo tiempo que endurece las sanciones previstas.

Por otra parte, el tipo de cambio es una variable estática. La entrada en la zona euro supuso la no utilización del tipo de cambio para estimular el crecimiento, el tipo de cambio es fijo se dicta por el BCE y no tiene en cuenta las condiciones económicas de los PIGS. En la actualidad el tipo de cambio tiende a estar apreciado para las economías periféricas.

Teniendo en cuenta lo anterior, la solución al problema económico de los PIGS parecer ser política y, a corto plazo incluye: la necesidad de una cooperación mayor dentro de la eurozona así como cambios en la política económica seguida hasta el momento y en la principal institución monetaria de la zona, entre otros elementos.

La crisis de deuda soberana que poseen los PIGS debe ser abordada de manera colectiva. Se trata de un problema de todos los países involucrados en el proyecto de unión monetaria. La salida de cualquier país de la zona euro afectaría al resto. Hace falta una alianza más solidaria. 

Aunque los PIGS concentran el 40% de la población de la eurozona y más de un cuarto (25,7%) del PIB de la zona, una agudización de sus problemas bancarios hace muy vulnerable a la zona euro ante una suspensión de pagos. Pues, los países centrales son los principales acreedores de estas deudas soberanas.

Francia, Alemania y Reino Unido concentran el 75% de la deuda de los países altamente endeudados (a excepción de Italia). Y la exposición de la banca franco-alemana a las obligaciones de los estos asciende a 779 000 millones de euros, el 61% de la deuda total que estos cuatro países deben devolver a la banca europea. 

(En este sentido, sería factible la creación de un fondo en la Eurozona para, transitoriamente, compensar aunque parcialmente las pérdidas relativa por el débil nivel de competitividad de los PIGS. Lo ciertos es que estos últimos no pueden crecer sin financiación extraordinaria.

Por otro lado, la austeridad y la búsqueda de competitividad no pueden corregir las fallas estructurales e institucionales del euro. Sino al contrario, las acentúan. En este sentido, la solución a la crisis incluye cambios en la política económica seguida hasta el momento. 

La nombrada política de austeridad ha dado al traste con recuperación de la zona porque ha limitado la inversión pública, el empleo, las contribuciones al desempleo.

En esta línea, hacen falta medidas para estimular la economía mediante la ejecución de inversiones y gasto público con independencia de generar déficit. Para muchos académicos, en un periodo de recesión el déficit presupuestario no es un problema estratégico.

En la actualidad, la preocupación por una posible desintegración de la unión monetaria se ha debilitado debido a un conjunto de medidas adoptadas por los países europeos para enfrentar la crisis. Entre ellas destacan las enunciadas por el Banco Central Europeo.

En particular, la institución anunció que comprará toda la deuda pública que sea necesaria, especialmente de los países periféricos, para evitar la especulación y reducir la inflación, además de reactivar el crédito. Todo esto ha propiciado que los tipos de interés de la deuda pública europea hayan caído sustancialmente y han impedido las acciones desestabilizadoras de las agencias de riesgo y los mercados financieros.

Asimismo, la creación de la Unión Bancaria Europea proporcionará una base sólida que rompa con la fragmentación de los flujos financieros en la zona en el medio plazo.

Como resultado de estas medidas se ha observado una calma relativa en los mercados financieros, la reducción del endeudamiento debido al ajuste fiscal establecido (los bancos no se prestan dinero entre ellos, las empresas no piden créditos, las familias aumentan su ahorro, máxime si esperan nuevos recortes de prestaciones y subidas de impuestos) y continúan las altas tasas de desempleo.

En realidad, todas estas medidas versan sobre la estabilidad financiera, ni una sola para reactivar la economía. En la Unión Europea se observa el contraste entre el optimismo de los mercados financieros con las dificultades de la economía real. La crisis de la zona ha devenido como una crisis de crecimiento y competitividad.

Paul Kurgman: "El objetivo final de Alemania es expulsar a Grecia del Euro"

Vía El Economista.es

El Premio Nobel de Economía 2008 y profesor de la Universidad de Princeton, Paul Krugman, cree que el fin último de Alemania es forzar a Grecia para que se marche del euro, una postura que converge con la del partido nazi 'Amanecer Dorado', una relación que subraya Krugman en su columna en The New York Times.

La historia de la polémica

La propuesta de Grecia para acceder al rescate "no ofrece una solución sustancial". Alemania ha vuelto a rechazar los planes del país heleno, que esta mañana había solicitado formalmente una extensión del crédito asociado a su rescate durante seis meses para recibir más ayuda a cambio de pagar su deuda y más rigor fiscal. El Ejecutivo germano quiere que Grecia se comprometa a cumplir las reformas anteriores, esta es su postura oficial del Gobierno Alemán, según Krugman, la extraoficial busca expulsar al país heleno fuera del euro.

El economista estadounidense explica que "Grecia parece estar buscando comprar un poco de tiempo para armar una estrategia económica y negociar los términos del rescate más tarde. Pero Alemania está empeñada en que Syriza se vea obligada a abandonar sus promesas electorales ya".

"Pero lo que realmente están buscando los alemanes es forzar a Grecia a salir del euro cuanto antes. La política de Alemania es objetivamente 'pro-Grexit... De este modo y dadas estas circunstancias, la política de Alemania es también objetivamente pro-Amanecer Dorado (partido nazi de Grecia)", asegura Paul Krugman. Amanecer Dorado es el único partido en Grecia que tiene entre sus promesas sacar a Grecia del euro.

Por otro lado, Krugman cree que "el rol del BCE en este conflicto es muy complicado, el analista Peter Doyle dice lo que yo quiero decir, pero lo expresa mejor":

"Si las negociaciones entre la Eurozona y Grecia fracasan, el BCE debería, sin duda, continuar proveyendo de liquidez a Grecia a través del ELA. Más que nunca, el BCE debería dejar su posición clara ya mismo, mientras que las negociaciones se están desarrollando. Esto sería determinante para que los políticos europeos no sólo resolvieran la cuestión griega sino también para encontrar otros mecanismos de aplicación para problemas de este tipo", culmina Peter Doyle.

Draghi tiene otro ‘as en la manga’ para presionar a Grecia: los fondos de emergencia del BCE

Vía El Boletín

El Banco Central Europeo (BCE) ha puesto contra las cuerdas a los bancos griegos –y por añadidura al Gobierno de Syriza- al dejar de aceptar como colateral la deuda helena. Esta medida, que empezó a aplicar ayer mismo, no es la única herramienta para presionar al Ejecutivo de Tsipras. La próxima semana los hombres de Draghi volverán a reunirse con un asunto clave sobre la mesa: la revisión y renovación (o no) de la ELA (Emerging Lending Assistance), último recurso que les queda a las entidades griegas para financiarse.

El Consejo de Gobierno del BCE celebrará una reunión el próximo 18 de febrero en Frankfurt para revisar una posible ampliación de los fondos de emergencia. En la práctica, una mayoría de dos tercios entre los miembros del consejo sería suficiente para poner fin a esta línea de crédito, aunque en el mercado no se espera que se tome una decisión tan drástica que supondría, de hecho, la salida de Grecia del euro. No obstante, sí otorga una baza más a la institución de política monetaria a la hora de negociar con Grecia, que ya ha ido suavizando su postura para intentar llegar a un acuerdo antes de finales de mes.

La situación de Grecia es muy complicada, según recuerdan los analistas de BNP Paribas, en un informe. En el plazo más inmediato, el país debe afrontar el vencimiento de deuda por 5.800 millones de euros en el primer trimestre, que se suman a otros 1.500 millones del FMI.

Por otro lado, la subasta de LTRO a tres años realizada por el BCE vence el próximo el próximo 26 de febrero, a lo que se suman los vencimientos de las subastas a tres meses. De acuerdo con el balance del Banco de Grecia, la suma de LTRO más MRO (con vencimiento el 18 de febrero), se sitúa en 56.040 millones de euros.

A todo esto se añade el problema de liquidez de los bancos. Hasta ahora, los bancos griegos compraban las letras helenas para utilizarlo como colateral ante el BCE. Ahora mismo, sólo les quedan activos como los EFSF (el programa de rescate que vence el 28 de febrero), o acudir al ELA, si es que el BCE no decide cerrar también ese grifo. El problema es que es sustancialmente más caro: en vez de un interés del 0,05% por las operaciones de colateral, con los fondos de emergencia pasan a pagar un 1,55%. Mientras, continúan las fugas de depósitos y en algunos foros comienza a especularse con un corralito.

En este escenario, tras la primera toma de contacto ayer en la reunión del Eurogrupo, hoy se celebrará una reunión del Consejo Europeo, en el que será el primer cara a cara entre el primer ministro griego, Alexis Tsipras, y la canciller alemana, Angela Merkel.